Ринки прогнозів із кількома результатами простими словами

«Хто переможе на виборах?» із чотирма кандидатами виглядає як один ринок із чотирма кнопками. Насправді це не так. Це чотири окремі ринки «Так/Ні», які просто показано разом. Щойно це зрозумієте, багато що стане на свої місця: чому ціни складаються саме так, на що насправді ставить «Ні» і де ховаються рідкісні перекоси цін.

Що таке ринок із кількома результатами

Ринок із кількома результатами (на Polymarket це подія, усередині якої кілька ринків) — це група бінарних ринків, по одному на кожен результат:

• «Чи переможе кандидат A?» Так / Ні
• «Чи переможе кандидат B?» Так / Ні
• …і так далі для кожного результату в списку.

Кожен має власний стакан, власну ціну та власні частки «Так» і «Ні». Коли результат події визначено, «Так» переможця приносить $1, а всі інші «Так» — $0. На програшних результатах $1 приносить «Ні».

Це працює, лише якщо перемогти може рівно один результат. Більшість груп на кшталт «хто переможе» так і влаштовані. Але не всі. У групі «У яких із цих країн відбудуться вибори цього року?» «Так» може виграти одразу в кількох ринках, і все, що нижче сказано про суму в 100%, таких груп не стосується. Перш ніж на це покладатися, перевірте правила.

Чому ціни «Так» у сумі дають близько 100%

Якщо перемагає рівно один результат, то одна частка «Так» на кожен результат гарантовано принесе рівно $1. Отже, і коштувати весь набір має близько $1.

• Якщо набір коштує менше за $1, можна купити його повністю й зафіксувати прибуток.
• Якщо біди «Так» у сумі дають більше за $1, можна зробити навпаки: продати наявний повний набір або купити «Ні» на кожен результат і зафіксувати прибуток з іншого боку.

Трейдери полюють і на те, і на інше, і цей тиск тримає суму цін «Так» близько 100%. Ціна в центах — це ще й імовірність (докладніше в статті про коефіцієнти та ймовірність на ринках прогнозів), тож ринок тут каже: «імовірності в сумі дають одиницю». Так і має бути.

Що означає, коли сума 104% або 96%

Спершу перевірте, які ціни ви додаєте. Число біля результату часто показує середину спреду або останню угоду. Платите ви насправді за аском, а під час продажу отримуєте бід.

Сума асків понад 100% — це нормально. Це спред. Купити все за аском коштує трохи більше за $1, приблизно як маржа, закладена в коефіцієнти букмекера. На тонких ринках із багатьма аутсайдерами сума асків легко сягає 104% і більше. Заробити тут нема на чому.

Сума асків нижче 100% схожа на безкоштовні гроші: купити всі результати за 96¢ і отримати $1. Перш ніж кидатися, перевірте:

• Глибину. Сума 96¢ може триматися на 30 частках і одразу зникнути. Дивіться, скільки часток стоїть на кожному аску.
• Комісії. Ринкові ордери в Preddy мають тейкерську комісію 0,5% (див. комісії), а на деяких ринках Polymarket бере власну комісію. Перевага в 4¢ може швидко розтанути.
• Виконання. Треба виконати всі ноги. Якщо одна ціна зрушить, поки ви набираєте решту, у вас залишиться звичайна спрямована ставка. Про прослизання докладно в гайді про ринкові та лімітні ордери.
• Повноту. Чи перелічено всіх можливих переможців? Якщо правила допускають, що не переможе жоден із перелічених результатів, набір не гарантує $1.
• Заморожування. Гроші прийдуть лише тоді, коли визначать результат, а до цього можуть бути місяці. 4% із заморожуванням на рік — слабка дохідність.

Іноді такий розрив справді є можливістю. Але частіше це тонка ліквідність або застаріле котирування.

«Ні» на один результат — це ставка на всіх інших

«Ні» на кандидата A приносить $1, якщо A не переможе, тобто якщо переможе будь-хто інший. Отже, коштувати воно має приблизно стільки ж, скільки «Так» на всіх інших:

«Ні» на A ≈ 100¢ − «Так» на A ≈ «Так» на B + «Так» на C + «Так» на D

Ці два шляхи рідко коштують однаково, а порівняти їх нічого не коштує. «Ні» — це один ордер замість трьох. Купівля «Так» на інших дає змогу викинути результат, який ви вважаєте безнадійним, але тоді, якщо він переможе, ви нічого не отримаєте.

Як ринки negative risk на Polymarket тримають ціни узгодженими

На Polymarket багато ринків із кількома результатами влаштовані як ринки negative risk («від'ємного ризику»). Головна властивість простими словами: одну частку «Ні» на один результат можна конвертувати в одну частку «Так» на кожен інший результат групи.

Це логічно, якщо подивитися на виплати. «Ні» на A приносить $1, якщо переміг будь-хто, крім A. По одній частці «Так» на B, C і D теж приносять рівно $1, якщо переміг будь-хто, крім A. Виплата однакова, тому контракт дає змогу обміняти одне на інше. Оскільки трейдери завжди можуть переходити між цими варіантами, ціна «Ні» на один результат не може далеко відійти від суми цін «Так» на решту: хтось одразу цим скористається.

Особливо це важливо, якщо у вас «Ні» одразу на кілька результатів. Припустімо, у вас «Ні» на A та «Ні» на B у перегонах чотирьох кандидатів. Перемогти може лише один із них, тож щонайменше одна ваша частка «Ні» гарантовано зіграє. Конвертація цієї пари дає вам одразу $1 грошима плюс «Так» на C і D. Виплата за будь-якого сценарію та сама, але $1 із неї звільняється зараз, а не лежить до визначення результату.

У Preddy ринки з кількома результатами, які це підтримують, мають у торговій панелі дію Конвертувати, тож обмін можна зробити, не виходячи зі сторінки ринку.

Аутсайдери за 1–3¢: чому вони зазвичай переоцінені

Прогорніть до кінця ринок на чемпіона ліги з 20 команд, і ви часто побачите ряд команд за 1–3¢. Складіть десять із них за 2¢, і ринок скаже, що їхній спільний шанс — 20%. Часто це сильно завищено.

Чому ціни там тримаються?

• Нижня межа. Більшість ринків торгуються з кроком 1¢, тож 1¢ — мінімальна ціна навіть для результату, шанс якого ближчий до 0,1%, ніж до 1%.
• Любителі лотерей. Квиток за 2¢, який платить у 50 разів більше, купувати весело. Багато хто бере заради історії, а не заради математики.
• Протилежна сторона нікому не потрібна. Продати аутсайдера за 2¢ — те саме, що купити «Ні» за 98¢: ви заморожуєте 98¢, щоб заробити 2¢, можливо, на місяці. Мало хто цим займається, тому переоцінка тримається.

Умовний приклад: команда торгується за 2¢, а ваша чесна оцінка — 0,5%. EV на частку = p − c = 0,005 − 0,02 = −1,5¢. Це очікуваний збиток у 75% від вкладеного. Аутсайдери іноді вистрілюють, але ціна зазвичай платить вам менше, ніж вартий ризик.

А що з результатом «Інший» чи «Решта»?

У деяких групах є результат «Інший» чи «Решта», який охоплює всіх неназваних. Читайте його правила уважно: він може зіграти, якщо переможе новий кандидат, а може бути так, що до групи по ходу додають нові результати, коли з'являються кандидати. Від цього залежить, що насправді охоплює «Інший». Його ціна може бути перекошена в будь-який бік, часто тому, що ним мало хто торгує.

Як порівнювати один результат з рештою групи

• Нормалізуйте. Якщо середини «Так» у сумі дають 99%, результат за 48¢ означає 48 ÷ 99 ≈ 48,5%. У великих групах із великою сумою різниця помітніша.
• Дивіться на біди й аски, а не на останню ціну. Остання угода за аутсайдером могла відбутися кілька днів тому.
• Порівнюйте альтернативи. Для ставки «не A» порівняйте «Ні» на A із сумою «Так» на решту.
• Стежте за всією дошкою. Якщо A підскочив на 10 пунктів, приблизно 10 пунктів мають піти від інших. Якщо вони ще не зрушили, десь застаріла ціна.

Розбір на прикладі: перегони чотирьох кандидатів

Умовний зріз стакана:

Що думає ринок. Середини в сумі дають 99¢, тож шанс A за ринком — 48 ÷ 99 ≈ 48,5%. Повний набір за асками коштує 103¢: це спред, а не перевага.

Ставка проти A. «Ні» на A коштує 100 − 47 = 53¢ (аск «Ні» дзеркалить бід «Так»). «Так» на B, C і D за асками коштують 31 + 16 + 7 = 54¢. «Ні» дешевше на 1¢, і це один ордер замість трьох.

Ставка на власний погляд. Ви вважаєте, що реальний шанс C — 25%. Купівля «Так» за 16¢ дає EV = 0,25 − 0,16 = 9¢ на частку. 100 часток коштують $16, тейкерська комісія 0,5% на ринковий ордер додає $0,08. Очікуваний прибуток — близько $8,92. Лімітний ордер за 16¢ — і комісії Preddy немає взагалі.

Шукаємо розрив. За десять хвилин новини рухають дошку, і аски тепер 44¢, 31¢, 15¢ і 6¢. Разом 96¢. Один повний набір коштує 96¢ і гарантовано приносить $1: прибуток 4¢, близько 4,2%, до комісій. Тейкерська комісія 0,5% від 96¢ — близько 0,48¢, тобто приблизно 3,5¢ чистими. Але якщо на аску D за 6¢ стоїть лише 50 часток, увесь ваш прибуток обмежено приблизно 50 × 3,5¢ ≈ $1,76, і прийде він лише тоді, коли визначать результат події.

Це і є чесний підсумок про перекоси на ринках із кількома результатами: вони реальні, зазвичай невеликі й швидко зникають.

Підсумок

Сприймайте кожен ринок із кількома результатами як набір пов'язаних ринків «Так/Ні». Додавайте аски, а не цифри на вітрині. Рахуйте «не A» обома способами. Скептично ставтеся до аутсайдерів. Якщо хочете спробувати на практиці, відкрийте ринки з кількома результатами на Preddy і перевірте аски самі.

Читайте також