Розмір позиції та керування ризиками на ринках прогнозів

Більшість витрачає всі сили на вибір результатів: чи занижена ціна, чи станеться подія. Про те, скільки вкладати в кожну угоду, думають значно рідше. А саме це питання вирішує, чи закінчить хороший трейдер рік у плюсі, чи з порожнім рахунком.

У цьому посібнику — як визначати розмір позиції на ринках прогнозів, як працює критерій Келлі для бінарних часток і які помилки в керуванні ризиками коштують найдорожче.

Чому розмір позиції важливіший за вибір результатів

Гіпотетичний приклад. У вас $1 000. Ви знаходите 100 угод, де купуєте за 50¢, а результат насправді справджується в 60% випадків. Це справжня перевага: частка коштує 50¢, а в середньому приносить 60¢.

Припустімо, ви виграєте рівно 60 разів і програєте 40 (порядок на результат не впливає). Ті самі прогнози, той самий відсоток перемог. Змінюється лише те, яку частину поточного банкролу ви ставите на кожну угоду:

Ставка на угоду	Банкрол після 100 угод
100%	$0 (усе згоріло на першому програші)
50%	$33
40%	$783
20%	$7 490
10%	$4 501
5%	$2 401

$1 000 за 100 угод з однією й тією самою перевагою: $7 490 за ставки 20%, $4 501 за 10%, $2 401 за 5%, $783 за 40%, $33 за 50%

За 40% ви втрачаєте гроші з виграшною стратегією. За 50% від банкролу майже нічого не залишається. Причина в тому, що програші б'ють сильніше, ніж допомагають виграші: +50%, а потім −50% залишають вам 75% від початкової суми, а не 100%.

Висновок: перевага приносить гроші, лише якщо ви протримаєтеся достатньо довго, щоб її реалізувати. Розмір позиції — це те, що дає змогу протриматися.

Банкрол і юніти

Спершу визначте банкрол: гроші, відкладені на торгівлю, які ви готові втратити повністю. Не заощадження і не гроші на оренду.

Потім рахуйте в юнітах — фіксованій частині цього банкролу. Зазвичай беруть 1–2% на юніт. За банкролу $1 000 юніт — це $10–20.

Від юнітів подвійна користь. Вони не дають ставити під настрій («ось у цьому я точно впевнений»), і з ними результати можна порівнювати в часі. Коли банкрол сильно виріс або просів, перерахуйте юніт.

Критерій Келлі для ринків прогнозів

Келлі — це формула розміру ставки, за якого банкрол зростає найшвидше на довгій дистанції за заданої переваги. Для частки, яка коштує c і виплачує $1, якщо ви оцінюєте справжню ймовірність як p:

f* = (p − c) / (1 − c)

f* — частина банкролу, яку варто витратити на купівлю. Чисельник p − c — ваш очікуваний прибуток на одну частку до комісій. Якщо тема математичного сподівання для вас нова, докладніше — у статті коефіцієнти та ймовірності на ринках прогнозів.

Приклади розрахунку (банкрол $1 000)

1. Рівний результат, який, на вашу думку, недооцінений. Ціна 50¢, ваша оцінка 60%. f* = (0,60 − 0,50) / (1 − 0,50) = 0,10 / 0,50 = 20%. Витрачаєте $200, це 400 часток.

2. Андердог. Ціна 20¢, ваша оцінка 30%. f* = (0,30 − 0,20) / (1 − 0,20) = 0,10 / 0,80 = 12,5%. Витрачаєте $125, це 625 часток.

3. Явний фаворит. Ціна 85¢, ваша оцінка 90%. f* = (0,90 − 0,85) / (1 − 0,85) = 0,05 / 0,15 = 33%. Келлі пропонує витратити $333 за переваги у 5 пунктів.

4. Переваги немає. Ціна 50¢, ваша оцінка 45%. f* = (0,45 − 0,50) / 0,50 = −20%. Від'ємний результат означає: не купувати. Можна подивитися на інший бік: якщо «Ні» коштує 50¢ і ви даєте йому 55%, Келлі для «Ні» — 10%.

Враховуйте комісії в ціні. Ринковий ордер у Preddy має тейкерську комісію 0,5%, тож частка за 50¢ фактично коштує 50,25¢, і в прикладі 1 замість 20% виходить близько 19,6%. На лімітні ордери комісії Preddy немає. Докладніше — на сторінці комісій.

Чому більшість ставить половину або чверть Келлі

Келлі виходить із того, що ваша ймовірність правильна. Точно правильною вона не буває ніколи, а за надмірну впевненість Келлі карає жорстко.

Поверніться до прикладу 3. Якщо справжня ймовірність 85%, а не ваші 90%, переваги немає, і ви поставили третину банкролу на справедливу ціну, яка програє в 15% випадків. Якщо вона 82%, Келлі взагалі сказав би не входити, а у вас у позиції $333.

Тому більшість трейдерів використовує половину Келлі (у прикладі 1 це $100) або чверть Келлі ($50). Частину зростання ви втрачаєте, але менше, ніж здається: у прикладі 1 половина Келлі зберігає приблизно три чверті довгострокового темпу зростання. У таблиці це рядок 10%: $4 501 замість $7 490, зате просідання дорогою значно менші. Дорого обходиться саме завищена ставка. Подвоєний Келлі в тому самому прикладі (рядок 40%) перетворює виграшну перевагу на збиток.

Корисна звичка: записуйте свою ймовірність до того, як подивитеся на ціну. Якщо ваші оцінки раз у раз відрізняються від ринку на пункт-два, ваша перевага, найімовірніше, менша, ніж вам здається.

Корельовані позиції — це одна ставка

Три позиції на один матч — це не три ставки. Якщо у вас «Так» на «Команда A виграє фінал», «Так» на «Команда A виграє з різницею 2+» і «Ні» на «Команда B виграє фінал», програють вони всі разом. По 3% на кожну — це 9% банкролу на один результат.

З виборами так само: перемога кандидата, більшість його партії й пов'язаний ринок щодо якогось закону часто рухаються як одне ціле. Складіть усе, що виграє або програє від того самого результату, і обмежуйте суму, а не кожну частину. У подіях із кількома результатами в цю пастку потрапляють особливо часто — див. ринки з кількома результатами.

Ризик ліквідності: чи зможете ви вийти?

Позиція коштує рівно стільки, скільки за неї хтось заплатить. На тонкому ринку найкращий бід може бути на кілька центів нижчим за останню ціну, а за ним стоїть лише кілька сотень доларів. Продаж великої позиції означає, що ви проїдатимете стакан донизу.

Перш ніж збільшувати розмір, подивіться на біди. Якщо вийти за розумною ціною не вдасться, вважайте позицію такою, яку ви тримаєте до визначення результату, і обирайте розмір відповідно. Про спред і прослизання — у статті ринкові та лімітні ордери.

Ризик під час визначення результату: читайте правила

Ринок виплачує за своїми письмовими правилами, а не за тим, що начебто означає його назва. Граничні випадки — перенесений матч, двозначна заява, джерело, яке опублікувало дані із запізненням, — здатні перетворити «вірняк» на збиток або довге очікування. Прочитайте правила, перш ніж заходити великою сумою. Докладніше — у статті як визначається результат на ринках прогнозів.

Пастка 95¢

Купівля за 95¢ здається безпечною. Такі частки програють рідко. Але подивіться на виплату: ви ризикуєте 95¢, щоб заробити 5¢.

Вкладіть $950 у частки за 95¢ — у вас 1 000 часток. Якщо вони зіграють, ви заробите $50. Якщо ні — втратите $950. Одна несподіванка перекреслює 19 виграшів. Додайте тейкерську комісію 0,5% на ринковий ордер, і частка обійдеться приблизно в 95,5¢, прибуток становитиме близько 4,5¢, а щоб відіграти один програш, знадобиться приблизно 21 виграш.

Ціна 95¢ каже, що результат справдиться в 95% випадків. Щоб угода мала сенс, він має бути помітно ймовірнішим, і ви маєте в цьому не помилятися. Крихітна перевага за великого ризику — саме те місце, де помилки в оцінці б'ють найболючіше. Заходьте в такі угоди невеликим обсягом або пропускайте їх.

Купівля за 95¢: дев’ятнадцять виграшів по +5¢ стирає один програш у −95¢

Типові помилки з розміром позиції

Усереднення без нової інформації. Падіння ціни — це інформація, і часто воно означає, що хтось знає те, чого не знаєте ви. Докуповуйте, лише якщо причина вашої угоди лишається чинною після того, як ви з'ясували, чому ціна зрушила.
Спроби відігратися. Після програшу хочеться повернути все більшою ставкою. Це рядок 50% із таблиці вище.
Усі яйця в одному кошику. Один ринок або одна тема займають більшу частину банкролу. Див. розділ про кореляцію вище.
Ігнорування комісій. За малої переваги тейкерська комісія 0,5% плюс спред можуть з'їсти майже весь очікуваний прибуток. Якщо не поспішаєте, ставте лімітні ордери.
Тримати до кінця за замовчуванням. Продати можна будь-коли. Якщо ціна дійшла до рівня, який ви вважаєте справедливим, переваги більше немає, і утримання лише додає ризику.

Чи працюють стоп-лоси на ринках прогнозів?

Інколи. Залежить від того, як рухається ціна.

Допомагають, коли ціна сповзає поступово: ринок кілька днів потроху втрачає позиції, а стежити за ним ви не можете. Або коли потрібне жорстке правило виходу без емоцій.

Мало допомагають, коли ціна робить геп. На ринках прогнозів ціна часто стрибає на новинах: оголосили результат, забили гол, ухвалили рішення. Ціна може впасти з 60¢ до 5¢ майже без угод посередині. Стоп-лос на 45¢ спрацює, але продасть за тими бідами, що залишилися, а це може бути близько 5¢.

Друга проблема — тонкий стакан. Одна невелика угода за низькою ціною може зачепити ваш стоп, і далі ваш продаж проїдає неглибокий стакан.

У Preddy стоп-лос відстежує угоди на ринку і, щойно угода проходить за ціною тригера або нижче, продає ринковим ордером. Якщо ліквідності бракує, виконана частина продається, а залишок лишається активним. Спрацювання мають тейкерську комісію 0,5%. Це захист, а не гарантована ціна виходу. Можна поставити кілька стопів на різних рівнях, наприклад половину позиції на 40¢, а решту на 25¢. Докладніше — у документації про стоп-лоси.

Ціна на новині стрибає приблизно з 60¢ до 5¢ повз стоп-лос на 45¢, і він виконується близько 5¢

Сповіщення: м'якша альтернатива

Якщо вас лякає примусовий продаж у тонкий стакан, скористайтеся сповіщенням. Сповіщення про ціну чи про волатильність повідомить, коли ринок перетнув рівень або різко смикнувся, у застосунку чи в Telegram, а рішення ухвалите ви самі. Контроль залишається у вас, і перед продажем можна перевірити новини. Див. сповіщення.

Чекліст щодо розміру позиції

Перед кожною угодою:

Запишіть свою ймовірність, перш ніж дивитися на ціну.
Порахуйте перевагу: p − c з урахуванням комісій.
Порахуйте Келлі, потім візьміть половину або чверть. Від'ємний результат — угоди немає.
Обмежте розмір своїм максимумом на позицію, хоч би що казав Келлі.
Складіть корельовані позиції й перевірте суму.
Подивіться на біди: чи зможете ви вийти, якщо знадобиться?
Прочитайте правила визначення результату.
Заздалегідь вирішіть, як виходити: ціль, стоп-лос, сповіщення чи свідоме утримання до кінця.

Це не фінансова порада. Це спосіб зробити так, щоб кілька невдалих результатів не вибили вас із гри.

Коли будете готові застосувати це на практиці, оберіть ринок у Preddy і почніть із малого.